余客武陵，湖北宪治在焉。古城野水，乔木参天。余与二三友，日荡舟其间，薄荷花而饮，意象幽闲，不类人境。秋水且涸，荷叶出地寻丈，因列坐其下，上不见日，清风徐来，绿云自动；间于疏处，窥见游人画船，亦一乐也。朅来吴兴，数得相羊荷花中，又夜泛西湖，光景奇绝，故以此句写之。
闹红一舸，记来时尝与鸳鸯为侣。三十六陂人未到，水佩风裳无数。翠叶吹凉，玉容消酒，更洒菰蒲雨。嫣然摇动，冷香飞上诗句。
日暮，青盖亭亭，情人不见，争忍凌波去？只恐舞衣寒易落，愁入西风南浦。高柳垂阴，老鱼吹浪，留我花间住。田田多少，几回沙际归路。
注释
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武陵：今湖南常德县。
薄：临近。
朅（qiè）：来，来到。
吴兴：今浙江湖州。
相羊：亦作“ 相佯 ”。亦作“ 相徉 ”。 徘徊；盘桓。
光景：风光；景象。
三十六陂：地名。在今 江苏省 扬州市 。诗文中常用来指湖泊多。
水佩风裳：以水作佩饰，以风为衣裳。
菇蒲：水草。菇即茭白。
青盖：特指荷叶。
争忍：犹怎忍。
凌波：行于水波之上。常指乘船。
南浦：南面的水边。后常用称送别之地。
田田：莲叶盛密的样子。
沙际：沙洲或沙滩边。
译文
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小舟荡漾在红火、繁茂的荷花丛里，记得来时曾经与水面鸳鸯结成伴侣。放眼望三十六处荷塘连绵一气，罕见游人踪迹，无数映水的荷花衬着荷叶在微风中摇曳，就像系着佩带和裙裳的美女。翠碧的荷叶间吹过凉风，花容粉艳仿佛带着残余的酒意，更有水草丛中洒下一阵密雨。荷花嫣然微笑轻摇倩影，幽冷的清香飞上我赞美荷花的诗句。
日暮之际，荷叶如青翠的伞盖亭亭玉立，情人艳姿已隐然不见，我怎忍心乘舟荡波而去？只恐怕寒秋时季，舞衣般的荷瓣容易凋落，西风吹得南浦一片狼藉，使我愁恨悲凄。那高高的柳树垂下绿荫，肥大的老鱼将浪花吹起，仿佛拘留我在荷花间留居。多少圆圆的荷叶啊，曾知我多少回在沙岸边的归路上徘徊，不舍离去。
赏析
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作者于淳熙十五、十六年来往于杭州、湖州，本篇为他泛舟杭州西湖赏荷花而作。起笔荡舟观荷，小船搅闹了艳红的荷花丛，记得来时曾与水面鸳鸯结成伴侣，意境美不胜收。放眼望三十六处荷塘连绵一气，许多游人不曾到过的荷花淀，有更多艳美的荷花。那种“三十六陂”却“人未到”的清幽绝俗，那种“风为裳，水为佩”的潇洒古朴，这才是真正“令人挹之无尽”的“幽韵冷香”。荷塘深处，翠碧的荷叶间吹过凉风，花容粉艳仿佛带着残余的酒意，更有水草丛中洒下一阵密雨。荷花嫣然微笑轻摇倩影，幽冷的清香飞上词人赞美荷花的词句。下片写担心荷花迟暮、西风摧折的无限眷念。日暮之际，荷叶如青翠的伞盖亭亭玉立，情人艳姿已隐然不见，“我怎忍心乘舟荡波而去？只恐怕寒秋时节，为愁情笼罩。“争忍”写荷之情，“只恐”写爱花人之忧虑。“高柳”、“老鱼”，多情挽留，更使词人依恋难舍。全词写出荷花美妙之形和高洁之神，体现出词人惜香爱美的词情，将读者引入一个纯洁的童心世界。