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注释
穿市：在街道上穿行。
彩鸾：指出游的美人。
金吾：执金吾，古代在京城执行治安任务的军人。
“甚辇路”二句：为什么街上的喧闹静止下来了呢？原来是听到了女子美妙的歌声。念奴，本是唐天宝中名娼，此借用。
月浸葡萄十里：月光泻在十里西湖上，现出葡萄般的深绿色。
鲛珠；指眼泪。
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译文
红妆盛艳的佳丽骑马游春，踏着婆娑的月影，高竿上彩旗如林，在闹市华街穿游追寻。迤逦的楼台歌舞一眼望不尽，随着丽人们秀足莲步带起了脂香弥漫的微尘。幽婉欲断的箫音，呼唤着彩鸢期约归去，今夜不用怕执金吾的呵禁。皇帝车辇证从大路驶过，闹市的喧哗暂时静息，只听歌女们欢歌四起。
宣和年间的繁华旧事父老们还有记忆，北宋沦亡了，抱着金铜仙人，如流水般洒落清冷的泪滴。南宋承平，又能环顾临安城沙河塘的繁华美丽。河面上灯烛倒映，明光闪烁是连绵不断的宅邸。帘影忽儿凝定，又忽儿散开化成一片彩锦，灯光灿灿的涟漪。月色浸润着西湖的十里深碧。看那些往来游春的神仙般的美女和才子，谁肯将菱花镜儿打碎，亲人分离？
令人断肠悲凄呵那些骑着竹马嬉戏的小儿女，空自听说大宋宫廷的盛大乐队拥有三百乐妓伎，久久地期待，春天不归来，待到春天归来时，人已昏昏欲睡，错过它的归期。又在灯前捧着发髻诉说往日的哀凄，暗暗坠下珍珠般的泪滴。即使当时亲眼看见《霓裳》乐舞的盛况，而今也是天上人间永相隔，犹如在梦里。
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赏析
此词为元夕感怀旧事，悼念故国之作。全词三片分写北宋、南宋及宋亡后三段不同时空的元宵情景，于对比中生发故国之思。上片写北宋宣和年间元宵盛况。中片以“父老犹记”交待上片所写乃“宣和事”，过渡到对南宋元宵的描写。下片以“断肠”二字总上挽下，写出词人对大宋覆灭，儿童竹马嬉戏不解亡国之痛的极度悲伤；“春不归来”指大宋故国之春一去不返，因而元宵之春到来，也颇感无味，竟在昏然欲睡中度过，流露出词人一腔国破家亡的萧条与凄哀。“又说”四句以拥髻生哀，暗滴珠泪写出宋亡后元宵之断肠与怅恨，年少者空闻“三千乐指”之盛世，自叹生不逢辰，年老者纵然亲见霓裳乐舞之繁华又当如何？都不过是“天上人间”如一梦而已，梦里繁华、梦破凄凉，传达出词人深巨而无奈的社稷沦亡之痛。全词以丽词写哀，“炼金错采，绚烂极矣；而一二今昔之感处，尤觉韵味深长”(陈廷焯《白雨斋词话》)。